資本コスト
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開始行:
*資本コストとは [#tc899c45]
資本コストとは、企業側から見れば、資金の調達コストである...
一方、貸し手や出資者からみれば、その企業からの報酬です。...
-資本コストの計算は、いわば調達資金の「原価計算」であり、...
-日本は、諸外国と比べて、低金利であること、株主からの要求...
--デフレ、土地担保主義などの影響で、借入金利が2000年以降...
--米国などと比べて、1.株式持合い、2.資本の論理を追求...
*荷重平均資本コスト:WACC(ワック) [#w05e70bd]
資金調達は負債と資本によることから、全社の資本コストは、...
-負債の資本コストは、支払利息の金利。但し、支払利息は税金...
-株式の資本コストは、株主がその会社の株式を買うことで何%...
このため、荷重平均資本コスト WACCの計算は、次式による。W...
WACC=[D/(D+E)](1-t)Rd+[E/(D+E)]Re
D:有利子負債
E:株主資本
Rd:負債の金利
Re:株主資本コスト
t:実効税率;支払利息が税務上損金になり、節税効果となる...
現在の実効税率は40.87%ですが、便宜上40%で計算す...
株主資本:株主資本額時価の年平均値。企業の資本構成の実態...
(株価×発行株数)で計算するのが一般的です。
有利子負債: 簿価と時価が大きくズレることが少なければ、...
-株主資本コストは、CAPMに基づいて計算。マーケットのbetaを...
株主資本コスト= リスクフリーレート + β ×(マーケットリ...
リスクフリーレート=10年国債の利回り。実務的には過去5年...
を使用することが多いようです
リスクプレミアム=市場全体の投資利回り-リスクフリーレート
β=個別株式の変動/株式市場全体の変動 (企業ごとに値が...
株式市場全体の変動は、実務的には東証TOIXの収益利率で代用
-有利子負債は期中平均残高を用いる。
有利子負債コスト= 支払利息 / (有利子負債の期中平均残高)
有利子負債の期中平均残高=期首有利子負債残高+期末有利子...
--WACCは、将来予測期間に発生するであろう各年度ごとの期待...
--通常は負債コストの方が資本コスト(配当率)を下回ります...
--配当率をそのまま株主資本コストとして使うのは問題がある...
-変動要因:主なもの
株価評価時に変動幅が大きい部分に、以下の3つの要素がある。
マーケット・リスクプレミアム
適用したβ
適用したD/Eレシオ
--βとリスクプレミアムについては過去のデータを参照にして求...
--WACCによる割引率は、資本構成(負債と株主資本(時価)の...
--リスクプレミアム:日本企業では一般的に4.5%~5.5%程度を...
*DCF法による企業価値の計算 [#t962c52f]
将来のキャッシュフローを割り引いて、企業価値の評価を行う...
-数年後に、増資などで大きく資本構成が変わることが分かって...
--例えば、2年後に資本構成が、大きく変わるとします。その...
2年目以降は、変わった資本構成でWACCを算出して、これ...
NPV=ΣFCFi/(1+Wacc)^i +継続価値
前半はn年間のフリーキャッシュフローFCFの現在価値
後半の継続価値はn年後以降に企業が永続的に成長し続けると...
フリー・キャッシュフローが定率成長するなど仮定して計算す...
--DCF法で最も大きなインパクトを与えるのが、WACCや継続部分...
終了行:
*資本コストとは [#tc899c45]
資本コストとは、企業側から見れば、資金の調達コストである...
一方、貸し手や出資者からみれば、その企業からの報酬です。...
-資本コストの計算は、いわば調達資金の「原価計算」であり、...
-日本は、諸外国と比べて、低金利であること、株主からの要求...
--デフレ、土地担保主義などの影響で、借入金利が2000年以降...
--米国などと比べて、1.株式持合い、2.資本の論理を追求...
*荷重平均資本コスト:WACC(ワック) [#w05e70bd]
資金調達は負債と資本によることから、全社の資本コストは、...
-負債の資本コストは、支払利息の金利。但し、支払利息は税金...
-株式の資本コストは、株主がその会社の株式を買うことで何%...
このため、荷重平均資本コスト WACCの計算は、次式による。W...
WACC=[D/(D+E)](1-t)Rd+[E/(D+E)]Re
D:有利子負債
E:株主資本
Rd:負債の金利
Re:株主資本コスト
t:実効税率;支払利息が税務上損金になり、節税効果となる...
現在の実効税率は40.87%ですが、便宜上40%で計算す...
株主資本:株主資本額時価の年平均値。企業の資本構成の実態...
(株価×発行株数)で計算するのが一般的です。
有利子負債: 簿価と時価が大きくズレることが少なければ、...
-株主資本コストは、CAPMに基づいて計算。マーケットのbetaを...
株主資本コスト= リスクフリーレート + β ×(マーケットリ...
リスクフリーレート=10年国債の利回り。実務的には過去5年...
を使用することが多いようです
リスクプレミアム=市場全体の投資利回り-リスクフリーレート
β=個別株式の変動/株式市場全体の変動 (企業ごとに値が...
株式市場全体の変動は、実務的には東証TOIXの収益利率で代用
-有利子負債は期中平均残高を用いる。
有利子負債コスト= 支払利息 / (有利子負債の期中平均残高)
有利子負債の期中平均残高=期首有利子負債残高+期末有利子...
--WACCは、将来予測期間に発生するであろう各年度ごとの期待...
--通常は負債コストの方が資本コスト(配当率)を下回ります...
--配当率をそのまま株主資本コストとして使うのは問題がある...
-変動要因:主なもの
株価評価時に変動幅が大きい部分に、以下の3つの要素がある。
マーケット・リスクプレミアム
適用したβ
適用したD/Eレシオ
--βとリスクプレミアムについては過去のデータを参照にして求...
--WACCによる割引率は、資本構成(負債と株主資本(時価)の...
--リスクプレミアム:日本企業では一般的に4.5%~5.5%程度を...
*DCF法による企業価値の計算 [#t962c52f]
将来のキャッシュフローを割り引いて、企業価値の評価を行う...
-数年後に、増資などで大きく資本構成が変わることが分かって...
--例えば、2年後に資本構成が、大きく変わるとします。その...
2年目以降は、変わった資本構成でWACCを算出して、これ...
NPV=ΣFCFi/(1+Wacc)^i +継続価値
前半はn年間のフリーキャッシュフローFCFの現在価値
後半の継続価値はn年後以降に企業が永続的に成長し続けると...
フリー・キャッシュフローが定率成長するなど仮定して計算す...
--DCF法で最も大きなインパクトを与えるのが、WACCや継続部分...
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